燒百姓退休金護盤難救經濟－官逼民反_人民當家

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作者：陳昱名（高雄醫學大學高齡長期照護碩士學位學程專任助理教授）

近日由於全球股災再現！美股上周五重挫逾500點，亞股昨跟進重挫，台股恐慌賣壓湧現，也在週一慘跌近600點，跌幅7.49％更創史上之最，遂有眾多被套牢外資與大戶集結喊聲，挾資產縮水的菜籃族散戶民意嚎啕，要求金管會出動擁有5000億鉅資的國安基金台場護盤救市。看到這樣的新聞，筆者不禁又要為我國廣大勞動群眾的未來退休保障安全捏一把冷汗，因為這種對國家公共安全基金的非經濟理性使用，正是我國諸職業退休安全保障基金一直以來紅燈頻現、破產憂慮傳言不斷的縮影。

只要稍具經濟學常識的人都知道，所謂自由市場，用最簡單的方式來說及其最扼要的方式來實踐，就是每個人乃至於企業體，都在市場各盡其能，貢獻所長，買賣雙方互市共利、互補所需，但由於每個人的能力與生產服務品質不同，所以市場資金就會朝向最有利的選擇（也就是相對物廉價美者）集中購買，而價量值相對不佳的就會被市場淘汰，使得人類的服務、生產結構不斷汰弱扶強。

所以理想的市場就會使得每個人的利益在其中都得到最大的實現，這正是蘇格蘭經濟學家亞當·斯密所謂市場中「看不見的手」、古典經濟學思想核心所在。

可惜，我國的「國家金融安定基金」的出手歷史卻總是充滿濃濃的政治妥協考量和民粹作風，而非針對國家金融秩序與經濟結構改善出手，出手五次，只有兩次成功，一次是2000年的首次政黨輪替，因中共總理朱鎔基電視厲聲恫嚇所造成的台股恐慌效應下跌；另一次則是2011年年底到2012年年初的歐債信心危機；其他三次股災，不論是2000年的網路產業泡沫化與以巴衝突原油大漲、2004年319槍擊案造成政局混沌不穩的股災、或2008年的衍生性金融商品與次貸金融風暴，國安基金的介入就都顯得無足影響大局。

這其中護盤介入的成功與失敗的差別原因何在？可以發現到，成功的2次介入促漲，都只是群眾恐慌心理所造成的暫時性經濟不理性投資所導致的市場失靈，股災的原因都與我國經濟生產結構之競爭力或外部市場機制之健全無關；但只要遇到真正的經濟產業結構病態或外部市場結構改變，經濟基本面如果不好，救市就難有效果，因為這樣市場才能夠汰弱留強，投錢護股反而會使得體質不佳的企業因為護盤短多苟延殘喘下去，反而無法升級產業或策略調整而導致長空。

因此，國安基金的護盤機制，最大的實質作用其實就只是藉由政府信心喊話，實質投入資金協助體質好有潛力的企業度過難關，稍止股市跌勢來穩定投資信心，特別在市場已經過度反應基本面時，能夠避免投資人做出不理性的瘋狂行為，所以作用其實就只是穩住市場心理而已。股市與一般市場一樣，起落正是市場理性的展現和強弱區別的時機，股市長期衝高只漲不落更只是惡性通貨膨脹的反應，見跌就入場護盤固然能夠讓追高投機者暫時安心，長遠來看卻是扼殺了國家整體的經濟競爭力。

其次，國安基金救市之錢何來？根據國家金融安定基金設置及管理條例第4條之規定為：1.以國庫所持有之公民營事業股票為擔保，向金融機構借款；借款最高額度新台幣二千億元；2.借用郵政儲金、郵政壽險積存金、勞工保險基金、勞工退休基金、公務人員退休撫卹基金所屬可供證券投資而尚未投資之資金，其最高額度新台幣三千億元；第15條更規定：其資產與負債由國庫概括承受。

簡單來說，這都是全民平時勞動積累作為公共建設與退休保障準備的老本，也是國家長期經營累積下來為了因應緊急國安狀態的家本，運用策略上當然要保本保守為上，否則一但虧損有變，也是全體納稅人一體承擔包底，更會損及未來成長再起的元氣。

眼下全球經濟情勢尚未探底明朗，各國的寬鬆貨幣政策，用競貶救出口，也使股市所反映出的市值超過企業表現的基本面，但一路探底的貨幣競貶總有底線，否則便是惡性通膨，加上全球經濟成長趨緩，出口不振，台灣本季的經濟成長率已趨近零成長，全年GDP保2也大有難度，歐美股市情況亦未明朗，更非我國所能掌控，若這些經濟基本面的問題沒有解決，國安基金的入場救市無疑也只是抱薪救火，能解一時之急，也難為長久之計。

還是回歸市場正常運作，讓股市自然探底，經濟生態回歸正常後，反彈回升的力道自然強勁，如此方為正道，不要愛之適足以害之，用鉅額資金救市麻痺痛楚卻反而傷害未來經濟復甦的有生力量，還望金管官員與權責單位三思之！